Kredytowe instrumenty pochodne: definicja, zastosowanie i przykłady

Category: Które Mogą
17 lutego 2021

Definicja

Kredytowy instrument pochodny to kontrakt finansowy, w którym instrumentem bazowym jest składnik aktywów kredytowych (instrument dłużny lub instrument o stałym dochodzie). Celem kredytowego instrumentu pochodnego jest przeniesienie ryzyka kredytowego (oraz całości lub części strumienia dochodów w odniesieniu do kredytobiorcy) bez przenoszenia samego składnika aktywów.

Kredytowy instrument pochodny służy jako rodzaj polisy ubezpieczeniowej umożliwiającej inicjatorowi lub kupującemu przeniesienie ryzyka związanego z aktywem kredytowym (którego może lub nie być właścicielem) na sprzedającego (sprzedawców) zabezpieczenia lub kontrahentów.

Stosowanie

Kredytowe instrumenty pochodne pozwalają bankom na dywersyfikację portfeli kredytowych bez wychodzenia poza ich zwykłą klientelę. Na przykład dwa banki, jeden specjalizujący się w kredytach dla sektora rolnego, a drugi w zadłużeniu sektora przemysłowego, mogą wymieniać sobie część strumieni dochodów. Oba banki dywersyfikują swoje ryzyko, a każdy z nich korzysta z wiedzy eksperckiej drugiego.

Kredytowe instrumenty pochodne umożliwiają kupującym ochronę przed ryzykiem niewypłacalności kontrahenta. Chociaż wcześniej istniały metody kontroli i zarządzania ryzykiem kontrahenta, kredytowe instrumenty pochodne umożliwiają rzeczywiste obniżenie poziomu ryzyka.

Kredytodawcy nie są jedynymi, którzy korzystają z kredytowych instrumentów pochodnych. Kredytobiorcy (np. Emitenci obligacji) mogą również wykorzystywać je do ochrony przed potencjalnymi wahaniami na rynku, które mogą skutkować pogorszeniem ich warunków finansowania.

Swapy kredytowe

Swap kredytowy polega na wymianie strumieni dochodów z kredytów lub portfeli kredytowych. Ten rodzaj kontraktu pozagiełdowego jest często zawierany przez pośrednika, który pobiera prowizję. Ma przewagę nad sekurytyzacją, ponieważ kredyty pozostają w księgach właściciela, a poufność jest przestrzegana.

Istnieją również bardziej ustandaryzowane kontrakty, w których na przykład strumienie dochodu generowane przez obligacje korporacyjne są wymieniane na te generowane przez rządowe papiery wartościowe. Różnica między tymi dwoma dochodami jest dokładną miarą zdolności kredytowej emitenta obligacji.

Swap całkowitego dochodu: ten rodzaj kontraktu obejmuje zamianę całkowitego zwrotu generowanego przez portfel kredytów lub kredytów na z góry określoną stałą stopę, która może być indeksowana do referencyjnej rynkowej stopy procentowej.

Opcje kredytowe

Najprostszą opcją na spread kredytowy jest opcja obligacji. Obligatariusz, który chce się zabezpieczyć przed spadkiem ceny, może kupić opcję kupna tych obligacji. * Uwaga: opcja sprzedaży lub sprzedaży daje jej posiadaczowi prawo do sprzedaży instrumentu bazowego po cenie wykonania przez określony czas. Jest to tradycyjna opcja papieru wartościowego.

Emitent obligacji może również skorzystać z opcji w celu zabezpieczenia się przed wzrostem stóp procentowych. Premię za ryzyko definiuje się jako różnicę między stopą rynkową mającą zastosowanie do danego emitenta lub kategorii, a rzekomo wolną od ryzyka stopą skarbowych papierów wartościowych. Premia za ryzyko jest powiązana z wiarygodnością kredytową emitenta, mierzoną na podstawie jej zdolności kredytowej. Istnieją opcje powiązane z tą premią za ryzyko. Na przykład firma z ratingiem „Baa planuje rozpocząć emisję obligacji za miesiąc. Przed startem firma emitująca chciałaby najpierw dowiedzieć się, jakie warunki uzyska na rynku. Zakup opcji kupna wycenionej na podstawie średniej premii za ryzyko emitentów z oceną Baa umożliwia potencjalnemu emitentowi obligacji odzyskanie różnicy między odsetkami, które zapłaci od obligacji, a odsetkami, które chciałby zapłacić,jeżeli premia za ryzyko wzrośnie powyżej progu. Uwaga: ten rodzaj opcji, jeśli jest wykonywany, opiera się na dostawie wartości gotówkowej instrumentu bazowego, a nie na samym papierze wartościowym.

Swap ryzyka kredytowego

W przypadku swapu ryzyka kredytowego nabywca zabezpieczenia nadal płaci pewną premię sprzedającemu zabezpieczenia, aby zabezpieczyć go przed zdarzeniem kredytowym (brak płatności lub pogorszenie jakości jego dłużników). Pomimo swojej nazwy ten produkt jest raczej opcją niż wymianą.

W przypadku zwłoki w płatności określonej z góry liczby papierów wartościowych w portfelu, posiadacz kontraktu otrzymuje odszkodowanie od sprzedawcy zabezpieczenia. Przy tego rodzaju umowie inwestor akceptuje ryzyko ograniczonych strat (jeśli jeden lub dwa papiery wartościowe nie zostaną spłacone, nic nie otrzyma), ale zabezpiecza się przed poważnymi stratami.

Notatki powiązane z kredytem

Nabywca ochrony może również wyemitować zbywalny instrument, obligacje powiązane z kredytem, ​​w celu ochrony przed ryzykiem kredytowym. Inwestor, który kupi te obligacje, doświadczy opóźnienia lub zmniejszenia płatności, jeśli wystąpi z góry określone zdarzenie kredytowe.

Nota powiązana z kredytem to w rzeczywistości tradycyjna obligacja połączona z opcją kredytową. Sama obligacja daje inwestorowi prawo do regularnego otrzymywania spłaty odsetek oraz kapitału w terminie zapadalności. Opcja kredytowa daje emitentowi prawo do obniżenia płatności związanych z obligacjami w przypadku z góry określonego zdarzenia kredytowego, które ma istotny wpływ na jego własne narażenie na ryzyko kredytowe. Cena w momencie emisji jest niższa, co przemawia za apelem do inwestorów.

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy